商研院示警：台灣服務業景氣走弱　「外熱內冷」下恐陷結構性衰退

財經中心/王駿凱報導

財團法人商業發展研究院最新發布的「商業服務業景氣循環指標」顯示，2025年10月商業服務業同行指標綜合指數（CCCIS）已降到 -0.4379 個標準差，並預測到 2026 年 4 月恐續跌至 -0.7782 個標準差。在 5 個同行子指標中，只有「批發及零售實質 GDP」仍維持上升，其餘 4 項全數轉為下行，顯示商業服務業景氣下行風險正在加速。

商研院指出，具有預告景氣轉折功能的「領先指標綜合指數」（LCCIS），在 2025 年 2 月已出現高點，之後由升轉降，今年 10 月雖仍位於長期趨勢值之上（+0.2272 個標準差），但走勢已明顯反轉，與同行指標同步下行，形成一個值得警惕的新警訊。

從宏觀數據來看，**台灣整體經濟呈現「外熱更熱、內溫轉涼」**的矛盾現象。2025 年前三季經濟成長率節節升高，第三季達 8.21%，但成長主力幾乎全來自「淨輸出」與工業部門；相較之下，代表內需的民間消費與民間投資貢獻度偏低，服務業對 GDP 的貢獻明顯落後工業，反映出 服務業生產力相對停滯、結構性部門衰退的隱憂已浮上檯面。

就產業別來看，住宿餐飲、不動產及住宅服務、住宅與水電瓦斯消費、服務業就業人數等指標皆持續走弱；住宿餐飲與不動產相關實質 GDP 的循環指數已落入明顯衰退區間。相對之下，只有批發及零售業景氣仍穩定復甦，形成「一枝獨秀、其餘齊跌」的高度不均衡復甦結構。

商研院分析，服務業景氣走弱並非單一因素所致，而是疫情後結構改變、央行選擇性信用管制、川普政府關稅戰與全球供應鏈重組等內外部衝擊交織的結果：

• 缺工與成本上升打擊住宿餐飲等勞力密集服務業；

• 房市與不動產服務受到一再加碼的信用管制壓抑；

• 物價上漲削弱實質消費力；

• 關稅戰及貿易談判帶來部門別與時間差極大的不確定性。

在政策建議上，商研院強調，當前景氣變動已帶有明顯「結構性」特徵，不能只依賴傳統總體財政擴張或貨幣寬鬆，而必須依各產業衰退差異，採取「量身訂做」（tailor-made）的供給面改革。包括：

• 建立 高科技、高知識、高資本密集的「智慧化跨域整合共享平台」，協助中小企業進行數位轉型、提升生產力；

• 透過 友岸／近岸發包概念，打造新版傳統產業生態園區，協助企業在海外落地與供應鏈重組中找到新定位。

商研院總結，在GDP高速成長的表象之下，商業服務業卻出現「逆風減速」的結構性衰退訊號，若不及早因應，未來不僅將考驗內需與就業穩定，也會對長期經濟韌性構成挑戰。