全球主權債券近期遭遇劇烈拋售，價格上漲壓力、政策信譽以及債務不可持續性，將許多主要經濟體的政府借貸成本推升至數十年甚至歷史新高，然而中國卻成為顯著例外。中國基準10年期政府公債殖利率已跌破1.7%，與美國10年期公債殖利率的差距超過300個基點，創下去年1月以來最大差距。
分析指出，通膨趨勢是造成差異的主因之一。正當全球忙於壓制物價時，中國仍在對抗持續多年的通縮壓力，自2021年開始的房地產崩跌，持續壓制消費與整體經濟活動。雖然中國官方預估今年政府債務占GDP比率為75%，看似優於多數G7國家，但國際貨幣基金（IMF）納入地方融資平台等隱性債務後，預估實際債務將達到GDP的136%，顯示財政狀況並非表面般樂觀。
低殖利率的核心原因在於中國獨特的國內環境。中國國內儲蓄率高達GDP的43%，是美國的兩倍以上，加上官方嚴格的資本管制使資金難以外流。在房市陷入低迷、股市波動劇烈的背景下，資金缺乏安全投資去處，民眾只能持續湧入公債市場。滙豐（HSBC）分析師預測，10年期公債殖利率今年稍晚可能進一步降至1.50%，這項趨勢凸顯出大量資金受困且無處可去的困境。
