關稅利空出盡！東陽看北美需求9月回溫 AM補貨潮蓄勢待發

財經中心／王駿凱報導

汽車零件大廠東陽(1319)表示，美國對台灣汽車零組件關稅已於5月底正式由27.5%降至15%，雖然短期仍受淡季及客戶觀望影響，拉貨動能尚未明顯回升，但隨著第三季進入傳統旺季，北美客戶有望恢復過往約兩個月庫存水位的補貨節奏，公司對中長期營運展望轉趨樂觀。

元大投顧指出，今年前5月AM（售後維修市場）營收73.09億元，年減17.82%，主要受到海運費飆漲、缺櫃問題及客戶出貨遞延影響，目前仍有超過60個貨櫃待出貨。不過公司觀察，北美終端需求並未明顯惡化，客戶庫存水位仍維持約一個月，預估9月起需求有機會逐步回溫。在OEM（原廠代工）業務方面，下半年表現可望優於上半年。公司表示，台灣市場新車專案將陸續放量，包括福特、本田CR-V、中華MG以及裕隆納智捷與鴻華合作車款等，有助推升營收與產能利用率。同時，由於台灣OEM產品毛利率優於中國市場，產品組合改善也將有利獲利表現，公司維持OEM毛利率5%至6%的目標。

中國市場方面，東陽近年持續進行產能與產品線整頓，目前產能利用率已回升至約75%。其中供應特斯拉的上海廠，以及供應蔚來、華為體系客戶的廠區均已獲利，大江東陽也將自6月起迎來新車款量產挹注，帶動營運改善。

展望AM市場，公司認為北美汽車平均車齡持續攀升，加上新車價格居高不下，將推升維修需求成長。值得注意的是，美國大型保險公司採用AM零件比率已由過去不到一成提升至逾兩成，有助於AM零件滲透率持續提高。管理層預估，北美市場最快2027年可望回歸正常成長軌道。獲利方面，公司表示，原物料ABS、PP價格近期隨原油走弱而趨於穩定，加上公司已於今年適度調漲產品售價，並持續開發高單價CAPA認證新品，有助產品平均售價及毛利率提升。前4月整體毛利率達32.98%，其中AM毛利率高達39.08%，仍是獲利主要來源。東陽維持穩定高股利政策，2025年盈餘配發率約78%，未來若營運維持穩健，目標將配息率維持在80%左右水準，持續回饋股東。

法人認為，隨著美國關稅政策底定、北美補庫存需求有望於第三季末浮現，加上OEM新案放量與中國廠區營運改善，東陽中長期成長動能仍值得期待。

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