富邦金(2881)首席經濟學家羅瑋認為,隨美國升息循環將告終,明年上半年資本市場將呈股優於債格局,尤以美股會有較大成長空間。
台灣人熱愛赴日本旅遊,在日圓匯率上,羅瑋分析,隨日銀放寬殖利率曲線控制(YCC)政策,促日債殖利率走升,估日銀明年首季將結束YCC,讓寬鬆貨幣政策告一段落、走向緊縮,屆時換日圓的黃金時機將正式結束。
本週為超級央行週,包括美國、英國及日本等主要國家央行均陸續公布最新貨幣政策。其中,最受市場矚目的美國聯準會(Fed),11月決議再度暫停升息,但保留後續再次升息1碼(0.25個百分點)空間,並預告高利率將維持一段時間。
羅瑋指出,美國第3季經濟成長率強勁,一度引起市場猜測美國明年還有升息1至2碼可能性,但根據Fed最新決策及說明,市場已形成新共識,無論Fed最後1碼是否會出現,升息循環已接近尾聲,反映在美債殖利率變化上,在10月下旬觸及5%後,11月初已出現明顯回落。
羅瑋進一步表示,隨美債殖利率回落,股市出現反轉機會,同時,當美債殖利率不再上揚、資金不再湧向美國,美元指數目前雖還在相對高位,後續將有望稍微回落,新興市場國家將可喘口氣。
他說,今年印尼、泰國及菲律賓等國家都因貨幣大幅貶值,被迫升息以捍衛本國貨幣,進而對當地經濟造成額外壓力,在美元稍微走弱後,對新興市場國家而言,將不必多耗費外匯準備甚至動用升息手段以捍衛幣值。
日本銀行(BOJ,即日本央行)10月31日宣布微調殖利率曲線控制政策,設定1%為10年期政府公債殖利率新參考點,帶動日債殖利率攀升,羅瑋認為,日銀動作將在明年造成較大影響,估日銀將在合適時間點結束YCC政策,從寬鬆走向緊縮。
羅瑋說,今年美國及歐洲均升息,並預計維持高利率一段時間,僅日本反其道而行、維持寬鬆貨幣政策,在主要央行貨幣政策不同調下,帶動日本資金大幅流向海外、日圓貶值,隨明年日本有機會轉向緊縮,「買日圓的好時機雖還可維持一段短暫時間,但即將進入最後一波」。
他觀察,前2日新台幣兌美元回升,日圓兌美元還落在150關卡左右,讓新台幣兌日圓又回到0.21字頭,對投資人而言是不錯買點。
羅瑋推估,後續日圓反彈有3種可能時機點,第一是若日圓兌美元進一步貶破152或153關卡,且能源價格又上漲至偏高水準,為避免輸入性通膨擴大,日本財務省將可能下令日銀進場干預。
第二是Fed 12月中旬貨幣政策會議,若升息最後1碼、在利率點陣圖釋出升息循環結束訊息,將促使美元滑落,日本等非美貨幣將會回升。
第三,隨日銀微調YCC、設定1%為10年期政府公債殖利率新參考點,後續日銀雖有透過宣布增加購債避免公債殖利率上升過快,但市場均預期日債殖利率未來升破1%是必然,日銀明年首季極有可能結束YCC政策,屆時將帶動日圓走強。
(中央社)
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