以不變應萬變 降息趨勢將延續　聯準會：不確定經濟和通膨風險

財經中心／綜合報導

中國信託商業銀行表示，5月FOMC會議如預期維持政策利率在4.5%，但並未進一步放慢縮表的速度。這次會議的主軸是「耐心觀察」，市場反應有限，標普500指數小幅上漲0.4%且主要和川普可能撤銷AI晶片禁令的消息有關，美國10年期公債殖利率小幅下滑，美元指數則是小幅回升至接近100，本次會議的重點如下。

• 會後聲明中主要強調經濟前景的不確定性「進一步」增加，並認為高失業和高通膨的風險都有所上升。主席鮑威爾表示難以判斷哪一方的風險將會勝出，並指出目前政策所處的利率位置恰當，應該保持耐心觀察數據再決定行動。
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• 鮑威爾在記者會上表示，第一季進口數據的扭曲使GDP下滑，但民間需求和勞動力市場表現穩健。儘管關稅升高與航運成本變動，目前尚未看到明顯的通膨上升。軟數據悲觀(如調查信心下降)，但硬數據(實際消費、就業)穩健，由於過去(疫情期間)也曾發生民眾調查悲觀但實際消費強勁的現象，因此目前先選擇觀望，但這次軟數據指標下滑的幅度確實很大，聯準會並沒有忽視這樣的訊號。
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• 被問到債務問題時，鮑威爾認為美國目前的債務水準尚可接受，但發展路徑不可持續。不會對如何回到可持續的財政軌道發表評論。
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• 美國1Q25經濟成長率(季增年率)-0.3%，主要是企業因關稅疑慮而在第一季大量進口，使得淨出口(出口減進口)大幅負貢獻，第二季經濟成長率回升的機率相當高。但軟數據急墜，顯示消費和企業信心受到政策不確定性的高度影響，硬數據後續勢必會有趨弱現象，根據目前航運開始減少，傳遞到陸上運輸減少甚至可能出現裁員現象，時間點可能落在6-7月，第三季的經濟成長將再度走弱。通膨方面，商品通膨將上揚，不過服務通膨將因消費信心的下滑而縮減，能源通膨則因油價疲弱而負貢獻，研判CPI年增率上揚壓力不致太大。綜合來看，聯準會強調的不確定經濟和通膨的風險何者較高，本行認為經濟風險較高，這是下半年回復降息的重要理由。
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• 美股已經收復4/2對等關稅帶來的跌幅，主要是因陸續有美國方釋出已和多國有良好談判的消息，甚至美中也有要開始談判的明確消息。然股價回升至目前價位已至壓力點，市場情緒也已從極度悲觀轉向至樂觀，股價進一步突破需要政策利多的支持，因此短線仍需抱持謹慎心態。下半年關稅協商更塵埃落定、聯準會回復降息、減稅法案和債務上限一併通過，股市行情會更為明確。

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